8月25日晚间，坤财科技发布2022年半年度报告。公司上半年营业收入4.06亿元，同比下降10.96%；归母净利润5709.44万元，同比下降34.29%；经营性现金流量净额7810.61万元，同比增长9.98%。

高端珍珠粉需求持续增加。

2022年上半年，公司深耕珠光材料主业，延伸钛白粉产业，以高度的战略定力稳步推进新项目能力建设、市场开拓、技术创新、管理效率提升等工作。目前珠光材料占公司总收入的99.14%，涂料、塑料、汽车等主要下游行业的客户集中在华东地区。今年上半年，由于国内疫情，特别是上海疫情的严重影响，下游客户需求减少，导致当期营业收入整体下降。

市场方面，虽然上半年公司国内收入同比下降，但国外珍珠市场需求较为旺盛。公司海外业务同比增长7.29%，国外收入占总收入的43.53%，同比提高10个百分点以上。由于公司在国外汽车级、化妆品级高端市场的深度布局，与国内其他珍珠粉企业相比，公司营收降幅小于行业整体水平。

上半年，由于原材料成本上升，郑泰新材料钛白粉转固前期折旧摊销增加，虽然公司上调了部分珠光产品价格，但本期归母净利润较去年同期减少2979.8万元。其中，煤电涨价带来的四氯化锡、液碱等原材料、产品的单位生产成本上升，影响公司利润总额-2915.98万元，是除下游需求下降外最重要的利润减少因素。

随着疫情影响逐渐减弱，二季度末原材料价格从高位逐步回落，因此导致业绩下滑的不利因素将在三季度得到改善。从单季度利润来看，二季度归母净利润降幅较一季度有所收窄，一季度经营性现金流净额创历史新高，达到9497.06万元，同比增长148.75%，反弹趋势明显。

钛白粉业务建立新的竞争优势

公司的全资子公司郑泰新材料拥有年产20万吨氯化钛和氧化铁项目。去年由于上游东南电化技改导致氯化氢供应不足，公司新增盐酸深度分析设备，推迟了投产。今年4月，该项目正式投产。虽然今年上半年尚未产生收入，但经过初步调试和生产线优化，公司从第三季度开始逐步向市场销售二氧化钛和氧化铁。目前钛白弱势行情整理，分析师预计9月份有所反弹。该公司有望抓住市场机遇。

上述项目采用萃取法生产，是公司自主研发的全球首个工艺，并已通过认证。产品可以满足应用领域高端品质的需求，满足四氯化钛、氯化铁等珠光材料的需求。根据公司7月22日对证监会反馈意见的回复公告中对营业收入增长的预测，公司初步预计2022年该项目可释放40%的产能，预计2022年公司整体营业收入将达到28.87亿元。2023年后，项目将实现100%的产后业绩增长。

据报道，与硫酸法相比，同样的原料用萃取法提纯，产品纯度优于氯化法；中间产物氯氧化钛水解生成金红石型二氧化钛。与硫酸法相比，可节约大量洗涤用水，降低煅烧温度，降低能耗，减少排放。过程中的盐酸可以循环使用，避免了硫酸法产生的废酸需要中和产生大量钛石膏，造成环境污染；副产品氯化亚铁用于生产铁系颜料。因此，与传统的二氧化钛工艺相比，萃取法是流程短、成本低、前景好的最佳工艺。

目前，公司正从无机颜料细分领域走向主流市场，涵盖珠光材料、钛白粉、氧化铁、氯氧化钛、氯化铁、五氧化二钒等系列产品。，努力打造具有核心竞争力的全球综合性高端材料供应商。公司正在实施非公开发行股票。本次募投项目拟新增60万吨钛白粉产能，在已经投产的20万吨/年钛白粉的基础上进行扩产，将形成更大的规模优势，可有效与海外巨头竞争。招股书显示，该项目的内部投资收益率为68.28%，投资回收期为3.74年。该项目也具有良好的经济效益。

产品销售方面，上半年公司在终端延伸、渠道下沉、市场渗透等方面做得不错。为了应对快速变化的市场形势，更好地满足客户需求，它进一步向市场推荐新产品，使经销商能够打开市场，打破业务。公司召开郑泰新材料经销商大会，近200名经销商走进公司参观现场，参加专家论坛，分享技术，全面深入了解公司氯化钛、氧化铁等新产品、新工艺。

低碳高质量发展助力产业升级

今年以来，公司成本上升的影响因素逐步消除。经过市场的洗礼，公司的持续盈利能力并未受到影响。而且由于先进技术的研发投入和先进技术的生产能力，加快了绿色低碳、可持续的高质量发展格局。

公司实施创新驱动发展战略。上半年公司RD费用1782.18万元，继续保持高质量、高水平的RD投资。公司被认定为国家火炬重点高新技术企业和特长创新“小巨人”企业，其RD中心被认定为省级工程技术研究中心和省级企业技术中心，不断探索从战略RD到战术研发的新材料、新工艺和新应用领域

公司深耕珠光材料近20年，历经十余年萃取法制备氯氧化钛和钛白粉技术的研究。在20万吨项目中，采用公司自主研发的盐酸萃取法代替四氯化钛制备氯氧化钛，解决了珠光产品主要原料四氯化钛的供应短缺，提高了质量，大大节约了原料成本。通过本次募投项目的实施，将新增60万吨产能，进一步提高我国高端钛白粉产能，积极引导国内钛白粉行业技术发展，优化国内钛白粉产品结构，为我国钛白粉行业的升级发展做出贡献。

公司首创氯化钛白提取工艺，突破了国外氯化钛白技术的封锁和垄断，解决了海外行业龙头的“卡脖子”问题。公司前期投入使用自有资金和银行贷款，体现了转型的决心和对技术的信心。此外，该提取工艺具有产品纯度高、对原料要求低、无固体废弃物、主要辅料循环利用、副产物综合利用、单位能耗低等特点。，呼应了“双碳”目标下的低碳绿色发展要求。

被摩根士丹利持续增持，被多家券商研报推荐。

目前，公司正全力打造具有核心竞争力的全球综合性高端材料供应商，产品、市场开发和再融资持续推进，获得资本市场的持续关注。2022年初至8月25日收盘，公司股价持续上涨，累计涨幅50.10%。

中报显示，重要机构股东中，摩根士丹利国际有限公司一季度增持181.3万股，二季度增持6.39万股。目前合计持有公司股份674.94万股，充分显示了其对公司的持续看好。

从基金机构持股情况来看，从2021年12月末的291.69万股增加到2022年6月末的560.58万股。金融证券建材行业投资策略周刊指出，与Q1相比，坤财科技进入了Q2建材板块基金前10名的位置。

上半年，中信证券在昆彩科技深度研报中指出，当前钛白粉行业景气度继续处于高位，下半年钛铁颜料的发布有望大幅提升公司营收规模。随着一期20万吨钛铁颜料的稳定运行，公司将继续增加产能，扩建二期60万吨项目。长期形成80万吨钛铁颜料总产能，打开业绩天花板。

指出长江证券公司的核心竞争力在于创新。多年的深耕使公司建立了强大的技术壁垒，不断受益于技术创新的红利。公司技术壁垒如下:一是高端珠光材料，借助表面处理技术和合成云母技术，打破全球高端市场壁垒，不断抢占海外领先市场份额；第二，是核心原料。创新性地采用盐酸萃取法低成本生产氯化钛和氯化铁及其氧化物，有望改变全球钛白产业格局。

长江证券也指出，公司目前产能为珠光材料3万吨，钛白粉20万吨已投产，尚处于调试期。计划未来三年产能达到珠光材料5万吨，钛白粉80万吨。根据公司可行性分析报告，预计净利润有望达到40亿元以上，增长空间巨大。