在上市券商纷纷披露半年报的同时，中证协也公布了上半年行业整体经营情况，勾勒出一个“寒意”十足的上半年:包括营收、净利润、盈利券商数在内的多项指标不仅大幅下滑，还创下了最近三年来的新低。

净利润也是近三年来最低。上半年净利润811.95亿元，同比下降10.06%，近三年复合增长率为-0.79%。

2020年上半年，115家证券公司盈利，占比仅为82.14%，为最近三年最低。相比2020年上半年92%以上证券公司的利润，2020年上半年的经营形势显得尤为悲观。

与此同时，上市券商半年报披露季已经到来。截至目前，已有26家上市券商或券商上市主体披露了半年度报告或半年度业绩预告。其中，净利润降幅超过30%的券商增至17家，另有5家券商上半年出现亏损。显然，业绩下滑是大部分券商上半年不得不面对的压力。

行业整体业绩下滑，自主创业成为最大拖累。

市场波动导致券商自营投资业务收入大幅下降，成为行业整体业绩下滑的主要拖累因素之一。

据中证协统计，2022年上半年，证券投资收入429.79亿元，同比下降38.41%，是全部主营业务收入下降幅度最大的板块，近三年复合增长率为-15.12%。

除此之外，上半年券商其他主营业务也出现了一些分化。

据中基协统计，截至今年一季度末，证券公司及其子公司私募管理计划产品规模达7.85万亿元。据国泰君安非银团队预测，上半年券商资产管理规模仍呈上升趋势。

但规模的增长并没有带动上半年资产管理业务的增加。据中证协统计，2022年上半年资产管理业务净收入133.19亿元，同比下降7.94%。东吴证券和国泰君安银行研报的观点认为，下跌的原因一方面来自权益市场低景气度的影响，另一方面是资产管理利率的短期回调。

此外，信用中介业务也出现小幅下滑。上半年利息净收入296.59亿元，同比下降3.87%。华金证券在研报中认为，这可能来自于今年一季度市场快速下跌导致投资者风险偏好降低，短期内使用杠杆会更加谨慎，因此净利息收入的压力可能会持续。

国泰君安进一步表示，可能是由于金融和股权质押两项业务规模下降。2022年上半年，受市场影响，两融余额在年初高位的基础上整体出现压力下降，导致收益下降；同时，股权质押规模的下降进一步加大了业务的下滑。

承销与保荐业务净收入267.71亿元，与上年几乎持平，同比微降0.04%，近三年复合增长率6.58%，在各子业务板块均表现突出。东吴证券表示，未来随着全面注册制的推进，市场活跃度有望进一步提升。

逆势增长的数据有哪些？一是2022年上半年，证券交易业务净收入583.07亿元，同比增长0.46%；二是投资咨询业务净收入28.18亿元，同比增长17.37%，近三年复合增长率12.3%，居各业务板块之首；三是财务咨询业务净收入31.37亿元，同比增长2.72%。

但值得注意的是，近年来，券商整体资本实力明显提升。据中证协统计，2022年上半年140家证券公司总资产11.20万亿元，首次突破11万亿元大关，较去年底增长5.76%。净资产2.68万亿元，比上年末增长4.28%。净资本2.06万亿元，比上年末增长0.03%。

此外，截至6月30日，客户交易结算资金余额2.13万亿元，委托资产净值总额10.99万亿元。

26家公司披露半年度业绩，5家公司亏损。

截至8月24日，已有至少26家上市券商或券商上市主体披露了上半年业绩。其中，国泰君安、浙商证券、东吴证券、方正证券、国源证券、长城证券、国海证券、中原证券等8家上市证券公司披露了半年报。

东方证券、天风证券、红塔证券、东兴证券、华西证券、东北证券、华创证券、西南证券、太平洋证券等9家券商披露了半年度业绩预告。

东方财富、蔡襄证券、中山证券、东冠证券、江海证券、安信证券、五矿证券、英达证券等8家证券公司的半年度未经审计财务报表由母公司披露。

总体来看，截至目前，有5家券商上半年归属于母公司股东的净利润亏损，分别是江海证券亏损3.45亿元、中原证券亏损1.25亿元、中山证券亏损1.73亿元、太平洋亏损1-6千万元、郭盛证券亏损0.68亿元。

24家券商上半年净利润大幅下滑，12家券商净利润同比降幅超过50%，5家券商净利润同比降幅超过30%。此外，江海证券、中原证券、中山证券和太平洋五家券商上半年出现亏损。

但在上半年普遍压力下，东方财富证券和方正证券实现逆势增长。其中，东方财富证券上半年营业收入41.77亿元，同比增长34.14%；归属于母公司股东的净利润达到28.48亿元，同比增长37.52%。方正证券上半年实现营业收入40.76亿元，同比微降0.1%；归属于母公司股东的净利润达到14.21亿元，同比增长9.29%。

截至目前，国泰君安是唯一披露半年营收超百亿元的券商，上半年营业收入195.34亿元，同比下降10.88%；归属于母公司股东的净利润达到63.73亿元，同比下降20.46%。

下半年有望边际改善，理财成为亮点。

从目前的情况来看，上半年券商整体业绩下滑已成定局。不过，随着市场的逐步回暖，券商也有望在下半年迎来边际改善。

东吴证券非银研究报告认为，一方面，国内经济增速边际、叠加注册制改革稳步推进、香港互联互通机制不断深化等利好政策有望为券商迎来长期发展和成长机会。

另一方面，行业龙头和细分龙头优势明显。预计未来证券行业集中度将进一步提升，综合服务能力强的券商和零售板块优势明显。同时，理财、衍生品业务等新业务的发展有望带动券商业绩的增长。

但从全年来看，虽然随着自营业务的连锁修复，整体利润能有所提升，但全年业绩仍有压力。安信证券预计，证券行业净利润同比下降20%。

此外，安信证券表示，中短期内，券商股的表现与流动性和资本市场改革政策密切相关。目前在宽信贷、稳增长的环境下，预计流动性仍将保持相对充裕，且随着资本市场改革的深入，综合注册制改革等有利于证券行业发展的政策逐步落地，券商板块有望获得显著超额收益。

长期来看，理财业务占比有望进一步提升，估值中枢增强。随着财产归属和资产管理产品的变化，居民配置更多权益类资产已经成为行业趋势。因此，财富管理对券商营收的贡献将进一步扩大，财富管理业绩突出的券商将更具投资价值。

安信证券表示，财富管理转型的深化将有助于提高券商业绩的稳定性。一方面，券商的经纪、资产管理等轻资产业务将逐步转型，按照数量和资产管理规模收费，平滑市场波动对业绩的影响；另一方面，财富管理带来的机构化程度加深，进一步增强了重资本业务的确定性。